Российский нефтяной сектор ждут нелегкие времена. Возможностей сохранить на прежних уровнях добычу нефти в Западной Сибири, где сейчас добывается 70% российского «черного золота», с каждым годом все меньше, при этом затраты нефтекомпаний на эксплуатацию и разработку месторождений растут, превышая инфляцию. И даже если в обозримой перспективе мировые нефтяные цены будут выше 90 долл. за баррель, нефтекомпании смогут лишь балансировать на грани рентабельности. Поэтому уже через 3-5 лет может начаться существенное и резкое снижение нефтедобычи в РФ.

Такой апокалиптический прогноз представили аналитики Банка Москвы. По их словам, в последние годы резко изменилось качество и состояние промышленно-рентабельных нефтяных запасов в РФ. Трудноизвлекаемые запасы (ТИЗ) по разным оценкам сейчас составляют 65-75% всех промышленных запасов нефти (в отдельных нефтегазоносных регионах этот показатель достигает 100%). При этом, по оценке ряда специалистов, лишь порядка 50% разведанных извлекаемых запасов Западной Сибири поддаются разработке традиционными методами, более 20% запасов имеют коэффициент обводненности, превышающий 80%.

Это во многом напоминает картину, сложившуюся в СССР в середине конце 1980-х гг. (добыча снизилась с примерно 600 млн т в 1980 г. до 516 млн т в 1990 г.). В те времена ситуацию смогла исправить интенсификация геологоразведочных работ (например, темпы прироста отчислений на них с 1985 по 1989 г. составили почти 40%), однако в настоящее время существует ряд вызовов, которые могут сдерживать инвестиционную активность в upstream.

Наряду с ухудшением ситуации с западносибирской добычей есть еще один вызов, с которым предстоит столкнуться российским ВИНКам в ближайшее время. Речь идет об опережающем росте издержек: за последние годы уровень удельных операционных затрат в upstream превышает уровень инфляции.

При этом чем старше месторождение, тем больше текущих затрат требуется на добычу нефти. То есть себестоимость сама по себе планомерно растет. Кроме того, ввод новых месторождений за редким исключением также будет сопряжен с ростом затрат на нефтедобычу, поскольку они расположены в суровом климате и характеризуются сложными геолого-промысловыми условиями (значительные глубины залегания нефтеносных пластов). В районах же с развитой нефтедобывающей инфраструктурой новые месторождения либо очень мелкие, либо характеризуются трудноизвлекаемыми запасами нефти, что тоже ведет к росту затрат на их разработку.

Таким образом, возможности нефтяных компаний для снижения себестоимости довольно-таки ограничены. Как следствие, даже если цены на нефть будут сохраняться на стабильно высоком уровне (90 долл. за баррель), EBITDA российских компаний будет снижаться, причем при наихудшем развитии событий она может опуститься ниже 7-8 долл. за баррель уже к 2015 г., что является недостаточным для нормального финансирования и может привести к существенному снижению нефтедобычи в РФ.

Вполне возможно, что банковские аналитики несколько сгущают краски. У российских ВИНК есть немало оснований и еще больше возможностей, чтобы манипулировать как показателями рентабельности, так и данными о состоянии месторождений. Сейчас нефтяной сектор РФ борется за смягчение налогового режима для отрасли, и такие «независимые» исследования выступают одним из аргументов в этой борьбе.

В то же время доля истины в заключениях Банка Москвы, несомненно, имеется. России действительно стоит начать готовиться к тому, что «золотой дождь» из нефтедолларов будет постепенно иссякать. Вопрос лишь в том, что задача перевода рентоориентированной экономики на принципиально иные основы функционирования сопоставима по сложности с переходом от социализма к капитализму. И, вероятно, будет сопровождаться столь же масштабными издержками, при этом того запаса прочности, который был 20 лет назад благодаря советскому наследству, уже нет…

Андрей Нальгин

Stockinfocus.ru

• Как повлияет на цену акций, повышение ставок по долларовым вкладам Сбербанка?
  На графике минувший день выглядит как даун-бар на объеме ниже предыдущего, что по методике кафедры есть признак силы рынка
  
• Биржи тоже страдают от жары
  Американские и европейские биржи закрылись в пятницу 9 июля ростом ведущих индексов, но сегодня утром было отмечено снижение фьючерсов на американские биржевые индикаторы
  
• Федеральная Антимонопольная Служба против нефтяников
  Президиумом Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации - ВАС РФ было рассмотрено только первое дело о наложении штрафов нефтяным компаниям России за монопольное превышение цен на авиакеросин и бензин
  
• Кому на руку девальвация рубля
  Мягкая девальвация рубля, которую ведут власти, имеет не только негативные стороны в виде роста цен в потребительском секторе, в котором доминируют товары импортного производства, но и некоторые положительные моменты