Премьер Владимир Путин озаботился низкой доходностью пенсионных накоплений и поручил Минздравсоцразвития разработать такую стратегию реформы, которая гарантирует доходность выше инфляции. У думских депутатов уже готово решение: разрешить государственной управляющей компании инвестировать средства будущих пенсионеров в золото и другие драгоценные металлы. Однако представители Внешэкономбанка (ВЭБ) и независимые эксперты уверены, что пенсионные накопления в России обесцениваются не столько из-за несовершенства пенсионной системы, сколько из-за макроэкономической и политической нестабильности, институциональной неразвитости и из-за того, что национальная валюта в России не выполняет важнейшие функции денег - сбережение и накопление.

Проблема доходности пенсионных накоплений напрямую увязывается правительством РФ с несовершенством пенсионной системы. В минувшую пятницу на расширенной коллегии Минздравсоцразвития премьер Владимир Путин поручил ведомству Татьяны Голиковой и Пенсионному фонду России (ПФР) проработать такую пенсионную стратегию, которая будет гарантировать доходность накоплений. "Необходимо гарантировать сохранность пенсионных накоплений и повысить доходность от их инвестирования. В этой связи при подготовке долгосрочной стратегии совершенствования пенсионной системы прошу проработать комплекс мер по развитию ее накопительного компонента", - сказал Путин.

Между тем, как показывает практика, одной пенсионной стратегией - какой бы совершенной она ни была - проблема доходности накоплений не решается.

Россия уже многие годы фактически лишена полноценной национальной валюты. Одна из важнейших функций денег - накопления и сбережения - в российской экономике рублями не выполняется. Ни у граждан, ни у правительства нет развитой системы инструментов для долгосрочных рублевых накоплений, кроме разве что депозитов в банке.

Напомним, сейчас трудовая пенсия в России состоит из двух частей - страховой и накопительной. Накопительная часть в обязательном порядке формируется для россиян не старше 1967 года рождения. У граждан есть несколько вариантов управления своими накоплениями - с помощью государства или с помощью негосударственных пенсионных фондов (НПФ) и частных управляющих компаний (УК). Со стороны государства главной управляющей компанией, занимающейся инвестированием пенсионных накоплений, является Внешэкономбанк. Именно ВЭБ отвечает, в частности, за деньги "молчунов" - граждан, которые не выбрали для управления своими накоплениями НПФ или УК. Выбор негосударственных пенсионных фондов и частных управляющих компаний достаточно широк. На данный момент в стране действует около 150 НПФ и свыше 50 управляющих компаний, с которыми ПФР заключил договор доверительного управления средствами пенсионных накоплений.

Как следует из годового отчета ПФР, который был обнародован в начале марта, положительную доходность инвестирования пенсионных накоплений по итогам 2011 года показала лишь 31 управляющая компания. Эти компании смогли хотя бы не уйти в минус и избежать явных убытков, при этом лишь единицы из них обогнали инфляцию. По итогам 2011 года инфляция составила около 6%, и только две управляющие компании превысили этот показатель на 1, 5%.

Похожая ситуация и с НПФ. Из года в год аудиторы указывают на тот факт, что доходность НПФ далеко не гарантирована, ведь и для них инфляционное обесценивание пенсионных накоплений - вполне "нормальная" практика. Как ранее сообщала Счетная палата, за период с 2005 по 2010 год накопленная инфляция составила в РФ около 80%, а реальный прирост пенсионных накоплений за тот же период в проверенных Счетной палатой НПФ колебался от 51 до 76% (см. "НГ" от 21.04.11).

Наблюдатели обычно обращают внимание граждан на то, что взаимодействие с НПФ всегда чревато рисками, ведь их доходность слишком зависима от рыночной конъюнктуры, и сегодняшний доход вполне может обернуться завтрашними убытками. Между тем и само государство тоже не в состоянии сохранить пенсионные накопления граждан. Убыточность инвестиций ВЭБа стала уже притчей во языцех. В феврале ВЭБ раскрыл информацию о доходности инвестирования средств пенсионных накоплений в 2011 году. По итогам прошлого года доходность составила 5, 47%. За предшествующие три года доходность составляла 7, 52% годовых - это около 22% накопленной за три года доходности. Для сравнения: инфляция, накопленная за 2009-2011 годы, перевалила за 25, 5%. Говоря о причинах столь неэффективного инвестирования, представители ВЭБа недвусмысленно дают понять, что пенсионные накопления граждан сгорают вовсе не по вине управляющей компании и даже не из-за несовершенств пенсионной системы. Основная причина кроется в макроэкономической нестабильности (речь идет прежде всего об инфляции) и в том, что в стране не отлажен рынок ценных бумаг. Делать долгосрочные вложения пенсионных накоплений не во что: государственные ценные бумаги не гарантируют практически никакого стабильного и растущего дохода.

"Доходность государственной управляющей компании до последнего времени действительно ниже инфляции и соответственно ниже ставок банковских депозитов. Это связано в первую очередь с отрицательной стоимостью денег в России. Доходность госбумаг и большинства надежных корпоративных облигаций ниже инфляции", - сообщает директор департамента доверительного управления ВЭБа Александр Попов. Еще одна причина низких доходов, как считают в ВЭБе, - "пока еще слишком высокая доля в портфеле госбумаг по сравнению с корпоративными облигациями". "Низкая эффективность инвестирования - это больше макроэкономическая проблема, которую не могут решить ни государственная управляющая компания, ни НПФ, ни регуляторы", - поясняет Попов.

Некоторые депутаты Госдумы предлагают довольно оригинальные способы решить проблему обесценивания пенсионных накоплений. К примеру, можно расширить перечень инструментов для получения доходности за счет покупки драгоценных металлов. "В период с 2004 по 2011 год доходность инвестиций в золото составила 72, 5%, в серебро - 124, 4%", - сообщает депутат Госдумы Андрей Тычинин, автор законопроекта, разрешающего инвестировать пенсионные накопления граждан в золото, серебро, платину и палладий. "В случае если бы государственная управляющая компания Внешэкономбанка изначально имела право инвестировать в эти металлы, первоначальные накопления будущих пенсионеров увеличились бы даже с учетом инфляции более чем в два раза", - уверяет Тычинин.

Независимые эксперты, в свою очередь, считают, что простого решения проблемы с доходностью пенсионных накоплений не существует. Даже золото - столь привлекательный объект для инвестирования - чревато рисками. Во-первых, цены на золото тоже могут меняться. Во-вторых, как замечает директор департамента стратегического анализа компании ФБК Игорь Николаев, если начать целенаправленно закачивать деньги в золото, то мы с большой вероятностью создадим на рынке еще один пузырь - золотой. И он рано или поздно лопнет.

Николаев поясняет, что в вопросах пенсионных накоплений не стоит гнаться именно за доходностью, тут главной является немного другая задача - для начала обеспечить сохранность пенсионных накоплений. Сохранность же пенсионных накоплений зависит не столько от пенсионной стратегии, сколько от макроэкономических, политических и институциональных условий. "Длинные деньги и желание инвестировать вдолгую появятся в стране тогда, когда инвесторы - в данном случае это пенсионные фонды - будут уверены в макроэкономической и политической стабильности, в том, что не будет скачков инфляции. Для того чтобы удержать деньги в экономике и заставить их работать, нужно создать в стране инвестиционно привлекательную экономику", - говорит Николаев.

Конечно, необходима также и смена приоритетов внутри самой пенсионной системы. Сейчас НПФ существуют лишь как дополнение к системе государственного инвестирования пенсионных накоплений. "Хотите повышать доходность - создавайте приоритетность в развитии негосударственных институтов пенсионного инвестирования, создавайте для них нормальную конкурентную среду, и они обеспечат доходность. А конкурентная среда - это как раз и есть все перечисленное выше, это инвестиционно привлекательная экономика", - резюмирует эксперт.

• Банкам больше не нужны вклады любой ценой
  Костин напомнил, что к старым проблемам - кризису на европейском финансовом рынке, слабому росту депозитов населения и предприятий - добавились новые: с рынка ушел Минфин, прекративший размещать средства бюджета в банках
  
• Что такое депозит?
  Существуют различные виды депозитов: кредитный депозит, валютный депозит, банковский депозит, таможенный депозит, государственный депозит, срочный депозит, гарантийный депозит и т
  
• Виды депозитов
  По праву снятия денежных средств депозиты разделяют на три типа: на депозиты с минимальным неснимаемым остатком, депозиты до востребования и срочные депозиты, все три типа имеют собственные недостатки и достоинства
  
• На что обратить внимание при выборе депозита
  Кроме того, по утверждению ряда специалистов, не за горами повсеместное снижение ставок из-за благоприятного прогноза российской экономики, укрепления рубля и снижения той самой инфляции