Больше не кажутся интересными экспертам закрытые ПИФы недвижимости (ЗПИФН). Александра Дьяченко низкая популярность ЗПИФН у частных инвесторов не удивляет: «Инвестиционными стратегиями ряда ЗПИФН управляли не слишком грамотные менеджеры, демонстрировавшие доходность инвестиций за счет общего роста рынка». Кроме того, фонды вкладывали средства, как правило, в объекты коммерческой недвижимости. «А этот сегмент пострадал в кризис сильнее рынка жилья», — продолжает Дьяченко. По данным Core Group, на офисном рынке Москвы вакантно 20% площадей по итогам первого полугодия и практически не растут арендные ставки. «При таких показателях сроки окупаемости бизнес-центра путем сдачи в аренду составят 8-10 лет», — говорит Бобков.

Можно приобретать акции публичных девелоперов. «Сейчас рынок начинает восстанавливаться. Вопрос в том, каким путем девелоперы начнут решать свои проблемы», — комментирует Васильев. По его оценке, средняя динамика котировок публичных девелоперов с начала года составила около 2%, но некоторые бумаги выросли на 40% и более.

На фоне других инвестиционных инструментов недвижимость выглядит не так плохо. Денис Бобков подсчитал доходность от вложений 100 000 руб. сроком на два года в различные активы. По его оценке, 100 000 руб. в банке принесут инвестору 11 200 руб. за два года при средней ставке по депозиту 5, 6%. «Средний прирост доходности ПИФов (среди 60 крупнейших ПИФов России) — 28% за год. Инвестор может заработать на них 56 000 руб. за два года», — продолжает Бобков. Золото с сентября прошлого года по сентябрь нынешнего подорожало на 33, 19%, что в виде чистого дохода может дать 66 380 руб. за два года. «Но ПИФы, как и акции, подвержены сильным колебаниям, а золото обычно покупают, чтобы деньги сберечь. Новостройки отличаются от остальных инструментов инвестиций более-менее разумным уровнем рисков и приемлемой доходностью», — заключает Бобков.

«Первые три квартала этого года инвесторы действительно выбирали недвижимость наравне с облигациями и долларами», — согласен Александр Осин, главный экономист «Финам менеджмента». Но он не уверен, что недвижимость будет оставаться в фаворе и дальше. «Растет инфляция, а это говорит о том, что темпы роста цен на жилье снизятся. Кроме того, разрыв между ценами на жилье и доходами населения в России остается высоким, что тоже не работает на рост цен и увеличивает долгосрочные риски инвесторов», — объясняет Осин.

И наконец, налоги на недвижимость. Правительство вновь заговорило об их повышении и привязке ставок к реальной рыночной стоимости жилья. «Не исключено, что власти захотят ввести прогрессивный налог на второе, третье жилье, тогда содержание инвестиционных квартир будет все дороже, а инвестиции — все менее привлекательными», — напоминает о возможных налоговых изменениях Васильев.